En un año que se perfila como razonablemente constructivo para los mercados, con crecimiento global sostenido desinflación en curso y bancos centrales que moderan el pulso monetario si nada lo impide (y con permiso del conflicto de Irán), conviene no bajar la guardia. Y para muestra un botón: el sector tecnológico y el temor a la inteligencia artificial (IA) . Porque ya se sabe que "cuando el consenso es complaciente, el riesgo puede venir por donde menos se espera Así, y siguiendo esta máxima, en La Financière de l'Échiquier (LFDE) han realizado un ejercicio de anticipación que, sin ser una previsión, sirve como herramienta de disciplina intelectual: sus diez sorpresas (o más bien imprevistos) para 2026. Se trata de "diez escenarios improbables, sí, pero no imposibles" , que en un contexto como el actual, de materializarse, tal y como afirma Michel Saugné, director de inversiones de la gestora, tendrían un impacto considerable 1. Un endurecimiento repentino de la economía global Aunque los indicadores actuales no apuntan a una desaceleración brusca, no hay que olvidar la fragilidad estructural del sistema financiero internacional. "La tensión acumulada en los mercados -con múltiples activos cotizando a valoraciones históricas- recuerda el clima previo al colapso de Long-Term Capital Management (LTCM) en 1998 . Aquel fondo de cobertura, gestionado por premios Nobel y apalancado hasta el extremo, provocó una crisis sistémica con efectos dominó a escala global. Hoy, con los márgenes de seguridad muy reducidos, no sería descabellado pensar en un episodio similar 2. Rebrote inflacionista por efecto arancelario En un entorno de desinflación generalizada, la inflación podría resurgir donde menos se espera . "Amazon ha anunciado que trasladará a precios finales parte de los aranceles que soporta, lo que podría generar una reaceleración puntual de los precios en determinados bienes de consumo, sorprendiendo a unos mercados confiados en la contención de costes", explica Saugné. Sin olvidar el efecto que puede tener un conflicto prolongado en Irán sobre la inflación, algo de lo que ya se está alertando. 3. Inclinación bajista de la curva de tipos "Lo hemos visto recientemente en Japón: el repunte de los tipos largos puede desencadenar una inclinación bajista de la curva (bear steepener), con implicaciones significativas para los inversores apalancados. Un escenario así podría forzar la liquidación de estrategias de carry trade , generando oleadas de volatilidad similares a las vividas en 2014", avisan los expertos de LFDE. 4. Pérdida de credibilidad de la Reserva Federal (Fed) La política monetaria estadounidense atraviesa un momento delicado desde el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca. Y es que desde su llegada al Despacho Oval los ataques contra el actual presidente de la Fed, Jerome Powell , han sido una constante, hasta el punto de que el Departamento de Justicia (DOJ) ha abierto una investigación penal en su contra. Pero, tras muchas idas y venidas, el republicano ya ha nominado a su sucesor: Kevin Warsh , "un candidato alineado con su ideario con el que la independencia del banco central podría ponerse en entredicho", sobre todo, si se pliega a los deseos del mandatario de recortes agresivos de los tipos de interés. "El mero cuestionamiento institucional de la Fed bastaría para agitar los mercados y alimentar la desconfianza inversora global", señalan en la firma. 5. Deuda privada: el próximo foco de tensión Convertida en la estrella de las carteras alternativas, la deuda privada sigue siendo un mercado opaco y de escasa liquidez . "En 2025 ya hemos asistido a varios episodios de tensión que funcionan como señales de advertencia. En un entorno de tipos altos y refinanciaciones más costosas, no se puede descartar un incidente relevante que actúe como catalizador de correcciones más amplias". 6. Colapso del capex en inteligencia artificial La narrativa de la IA ha sido el gran motor del mercado en los últimos años. Pero su ciclo de inversión podría agotarse si la financiación empieza a mostrar grietas. "La circularidad entre quienes venden tecnología y quienes financian a los compradores podría convertirse en un riesgo si los retornos no llegan a materializarse. Una pausa abrupta en el gasto de capital pondría en entredicho muchas valoraciones exuberantes ", comenta Saugné. 7. Movimientos bruscos del dólar Tanto una apreciación desordenada como una caída abrupta del 'billete verde' podrían desestabilizar los flujos comerciales y financieros internacionales. Europa, con una economía abierta y dependiente del comercio exterior, sería particularmente vulnerable a un dólar errático. 8. Abandono imprevisto de Trump El escenario político estadounidense permanece marcado por la incertidumbre. Por ello, en LFDE indican que una salida inesperada de Donald Trump de la carrera presidencial o incluso de la presidencia -si fuese reelegido- podría alterar profundamente las expectativas del mercado, tanto por lo que supone en términos de gobernabilidad como por su efecto simbólico en los equilibrios globales. 9. Desplome del 90% en el precio del bitcoin A diferencia del oro o la plata, el bitcoin no cuenta con un respaldo físico ni con un uso real en la economía. "Creemos que las stablecoins, cuando están bien colateralizadas, tienen sentido como activo. Pero los criptoactivos impulsados únicamente por la liquidez y la especulación carecen de fundamentos sólidos. Un desplome masivo no sería inédito : ya hemos visto tokens como los Trump o Millenia bitcoin perder hasta el 99% de su valor". 10. El exceso de confianza como riesgo estructural Pero más allá de los escenarios anteriores, Saugné cree que el verdadero peligro en 2026 podría ser la fe excesiva en un escenario de continuidad positiva. " Las sorpresas no necesitan ser catastróficas para tener impacto : basta con que descoloquen al consenso y generen un reajuste brusco de expectativas". "CADA ERROR SE PAGA CARO" Con todo, hay que destacar que estos diez escenarios no son predicciones, sino ejercicios de anticipación. Por eso, desde LFDE, apuestan por una gestión activa aumentada , capaz de integrar análisis macroeconómico riguroso, datos masivos y herramientas de IA sin renunciar al juicio humano. "Porque los mercados no se mueven por lo que se espera, sino por lo que no se espera. En un año como 2026, con valoraciones exigentes y liquidez más ajustada, cada error se paga caro ", concluye Saugné. Noticias relacionadas Más allá de EEUU: claves para captar las nuevas oportunidades globales del mercado Cómo ganar en bolsa: JP Morgan aconseja estas cinco inversiones... y también fijarse en Europa